Если взглянуть на крипторынок шире, открывается много новых терминов. Сегодня поговорим о разнице между utility- и security-токенами, а также о разнице между криптовалютой и токеном. Понимание этой разницы позволит избежать рисков при инвестировании. Этот разговор особенно актуален в свете последних событий: начинается волна делистинга utility-токенов. Так, 25 октября криптовалютная биржа OKEx удалила 50 торговых пар, большинство из которых составляют пары с utility-токенами. Но перед тем, как говорить о разных типах токенов, надо разобраться в разнице понятий криптовалюты и токена.

Чем отличается криптовалюта от токена?

Многие заблуждаются, считая криптовалюту и токен синонимами. На самом деле это не так, и в этой статье мы разберем различия.

В первую очередь криптовалюта децентрализована, в отличие от токена. У криптовалюты нет единого сервера: к базе данных есть доступ у всех участников сети. Кстати, в этом и кроется скептицизм по отношению к Ripple, так как токены выпущены централизованно. Хотя Ripple — это немного другая история.

Криптовалютой называют внутреннюю расчетную единицу в любом публичном блокчейне. Созданы они на основе криптографических протоколов и работают на блокчейне, поэтому ни один блок не может быть изменен или удален. Публичный блокчейн отличается от приватного тем, что в нем используется майнинг, а добыча криптовалюты — это стимул для майнеров. Еще одна роль криптовалюты в публичном блокчейне — транзакционные комиссии. Таким образом, для криптовалюты можно выделить следующие роли:

  • расчетная единица;
  • мотивация для майнеров;
  • участие в транзакциях в виде комиссий;
  • хранилище стоимости.

Пожалуй, самое главное отличие — эмиссия криптовалют происходит в процессе майнинга. Эмитент в этом случае — программный код, денежная система.

Эмитентом же токенов выступает физическое или юридическое лицо. В каком-то смысле токены напоминают акции. Чаще всего их эмиссия ограничена, и майнить их нельзя. Сходство с криптовалютой заключается в том, что информация о владении токенами записывается в блокчейн.

У самого термина «токен» есть несколько значений. Рассмотрим основные:

  1. Частный денежный знак. Раньше их выпускали купцы и производители из-за нехватки государственных денег. Так, в XVII веке было выпущено 16 000 видов токенов. Обычно токены были медными, реже их изготавливали из серебра. В 1818 году в Англии запретили оборот токенов.
  2. Устройство, обеспечивающее информационную безопасность пользователя. Чаще всего это аппаратный ключ, используемый для идентификации.

Второе значение токена более распространено. И именно оно используется в отношении криптовалютного токена. Также часто проводится аналогия криптовалютного токена с API-ключами. Как API-ключ веб-сервисов дает доступ к веб-облаку, так же и токен (например ETH) позволяет получить доступ к децентрализованной сети блокчейна Ethereum.

Так же, как и у API-ключей, у токенов есть приватные ключи. Если кто-то получит к ним доступ, то он сможет завладеть токенами на вашем счету. Именно поэтому некоторые ассоциируют токен с безопасностью. Но вместе с этим токен обладает ценой и им можно торговать. Значит, в какой-то степени токен можно назвать частным денежным знаком.

Таким образом, криптовалютный токен имеет следующие характеристики:

  • он является средством платежа или акцией конкретного проекта;
  • имеет в своей основе базовую криптовалюту;
  • его функции прописываются в смарт-контракте;
  • ценность токена во многом определяется репутацией проекта;
  • эмиссия токена происходит в рамках ICO или TGE.

Таким образом, токен вторичен по отношению к криптовалюте и является своеобразной надстройкой.

Теперь, когда мы разобрались, в чем разница между криптовалютой и токеном, пришло время поговорить про различия между utility- и security-токенами.

Что такое utility- и security-токен?

Utility переводится как «полезный». Владение такими токенами подразумевает некоторые преимущества для держателя при пользовании сервисом, выпустившим данный токен. В случае с utility можно провести аналогию с игровой криптовалютой. Security — это инвестиционный токен, владение которым позволяет в будущем получить доход.з

В 2017 году SEC заявила, что security-токены приравниваются к ценным бумагам и будут подчиняться соответствующему закону. Их выпуск должен сопровождаться обязательной регистрацией в SEC. Верховный суд США разработал тест для квалификации транзакций в качестве «инвестиционных контрактов». При положительном результате теста токены должны регулироваться законом США «О ценных бумагах», выпущенным в 1934 году. Власти очень часто обращаются к данному тесту, чтобы отнести криптовалютный токен к ценным бумагам. А этого стартапы категорически не хотят, потому что признание токена ценной бумагой заставит их регистрироваться эмитентами и платить налоги.

Что такое ценная бумага?

Ценная бумага — это документ, подтверждающий владение каким-либо активом. К ценным бумагам относятся облигации, акции, депозитарные расписки, векселя, чеки, сберегательные сертификаты, закладные, инвестиционные контакты. Ценные бумаги делятся на несколько категорий: именные и на предъявителя, биржевые и внебиржевые.

Суть теста Хауи

Для того, чтобы понять, является ли токен ценной бумагой, необходимо ответить на несколько вопросов. Если во всех вопросах ответ «да» — перед нами security-токен:

  • Ожидается ли доход от покупки токена?
  • Основная цель покупки — получение прибыли?
  • Получает ли держатель токена доход от третьей стороны?
  • Инвестируются ли деньги, вырученные от продажи токена, в компанию?

Utility же токены необходимы для произведения разных действий на платформе: внутренний расчет, комиссии, переводы другим пользователям, плата за функционал и т.д. Формально покупка utility-токена не является инвестицией в компанию. Большинство security-токенов начали называть себя utility, потому что это освобождает их от регулирования.